高盛发表报告，指撇除永辉超市(601933.SH) 0.000 (0.000%) 联营亏损但计及可转债/永辉投资相关现金利息开支後，降名创优品(09896.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.62亿; 比率 26.337% (MNSO.US) 在2025至2027年经调整纯利预测平均约10%，以反映经营开支预测被上调，H股目标价从50港元下调至46港元，美股目标价由25.7美元下调至23.4美元，维持「买入」评级。
该行指，受海外市场超预期推动，名创中国及Top Toy业绩符合预期，名创优品首季整体销售额按年增长19%至44亿元人民币，略高於高盛预测的43亿元；其中美妆类产品占销售额40%，玩具类占30%，生活杂货类占30%。Miniso品牌方面，中国内地销售额按年增长9%；海外业务销售额16亿元，按年增长30%，胜该行预期。Top Toy 收入按年增长59%，与高盛预期一致。
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该行表示，名创优品首季经调整营业利润按年下滑5%，较高盛低9%，意味由於直销业务敞口扩大，经调整营业利润率收窄4.2个百分点。业绩公布後股价反应负面，管理层维持今年年营收指引，但因业务模式转型(更多DTC门店)对边际利润的语调趋软化。
展望第二季度，管理层预计收入按年增长18%至21%，其中名创中国增速提升至低双位数，海外业务和Top Toy分别按年增长25%至30%、70%至80%。营业利润率方面，预计按年跌幅较第一季度收窄，尽管 DTC和新门店仍有稀释效应，但基数效应叠加效率提升，压力趋缓。
该行认爲DTC业务投资有望逐步显效并利好未来盈利，而名创优品计划从5月起推出S级IP(即最受欢迎系列)，例如近期配合电影推出的史迪奇IP产品，或成为正面催化剂。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-28 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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